A rupia indiana está em baixa recorde agora. Neste artigo, o autor analisou as razões por trás da queda da rupia e avaliou as intervenções e medidas tomadas e propostas pelos reguladores para sua eficácia.
A economia da Índia mostrou recentemente uma tendência ascendente, registrando um crescimento de 8.2% no PIB no primeiro trimestre de 2018-19, no entanto, ironicamente, a rúpia indiana (INR) está fraca e com o nível mais baixo da história recente caindo para cerca de 73 rúpias contra o dólar, que é quase 13% de perda em valor desde o início deste ano. Alega-se que, no momento, a rupia indiana é a moeda com pior desempenho na Ásia.
Quais são as variáveis que determinam o valor de uma moeda em relação a outra moeda, especialmente em relação ao USD ou à GBP? Quais são os fatores responsáveis pela queda do INR? Aparentemente, o papel fundamental é desempenhado pela situação do Balanço de Pagamentos (BoP), viz. quanta moeda estrangeira (leia-se USD) você gasta em suas importações e quanto USD você ganha com as exportações. Há uma demanda de dólares para pagar as importações que é atendida pela oferta de dólares principalmente por meio de exportações. Essa demanda e oferta de dólar no mercado doméstico desempenha um papel fundamental na determinação do valor da rupia em relação ao dólar.
Então, o que realmente está acontecendo? Para suas necessidades de energia, a Índia é extremamente dependente do petróleo. É crucial para sustentar o crescimento econômico, especialmente nos setores industrial e agrícola. Quase 80% da demanda de petróleo da Índia tem que ser importada. O preço do petróleo está em tendência de alta. O efeito líquido é uma conta de importação mais alta e, portanto, maior demanda de dólares para pagar a importação de petróleo.
A outra área de preocupação é o IDE. Conforme Reserve Bank of India (RBI), o investimento estrangeiro é de USD 1.6 bilhão 2018-19 (abril-junho) contra USD 19.6 bilhões 2017-18 (abril-junho) porque os investidores estrangeiros retiraram seu dinheiro do mercado indiano devido ao aumento da taxa de juros nas economias desenvolvidas. Isso aumentou ainda mais a demanda por remessas de dólares por investidores estrangeiros. Além disso, sendo a Índia o maior importador mundial de armas, há contas de aquisição de defesa de alto valor.
A oferta de dólar no mercado indiano se dá principalmente por meio de exportações e investimentos estrangeiros e remessas. Infelizmente, isso não conseguiu acompanhar a demanda, portanto, o déficit de demanda e oferta está levando a um dólar mais caro e a uma rupia mais barata.
Então, o que tem sido feito para corrigir o gap de demanda e oferta em dólar? O RBI interveio vendendo dólares e comprando rúpias do mercado para diminuir a diferença. Nos últimos quatro meses, o RBI injetou cerca de US$ 25 bilhões no mercado. Esta é uma medida de curto prazo e não foi eficaz até agora, pois a rupia ainda está em queda quase livre.
Em 14 de setembro de 2018, o governo anunciou cinco medidas para aumentar a entrada e reduzir a saída de dólares, principalmente para atrair investimentos estrangeiros na Índia, relaxando a regra para os fabricantes levantarem fundos no exterior e emitirem títulos em rúpias nos mercados internacionais. Isso será útil para aumentar a entrada de dólares na Índia? Parece improvável porque os investidores estrangeiros aproveitaram as baixas taxas de juros nas economias desenvolvidas e investiram dinheiro na Índia e em outros mercados emergentes, especialmente no mercado de dívida. Agora, as taxas de juros nos países da OCDE estão em alta, então eles retiraram e devolveram parte significativa de sua carteira indiana.
Que tal medidas de longo prazo, como reduzir a dependência da importação de petróleo, aumentar as exportações, autoconfiança em armas e equipamentos de defesa, etc.?
O petróleo é muito crucial para sustentar o crescimento econômico, mas e quanto ao consumo conspícuo por veículos particulares? O número de carros particulares por quilômetro de estrada motorizada é muito alto, principalmente nas grandes cidades. A capital, Delhi, tem a reputação de ser a cidade mais poluída do mundo, em grande parte devido ao aumento descontrolado do número de veículos. Uma iniciativa política destinada a reduzir o número de veículos motorizados nas cidades fará muito bem ao bem público em termos de saúde das pessoas – algo como ''taxas de congestionamento de Londres'', limitando o registro do número de veículos. Indo pela experiência de Delhi com "par-ímpar", tal iniciativa política provavelmente será impopular, daí a falta de vontade política.
A promoção da manufatura e exportação provavelmente ajudará. ''Make in India'' não parece ter feito diferença ainda. Aparentemente, a desmonetização e a implementação do GST tiveram um impacto adverso na fabricação. A rupia fraca também não está ajudando as exportações. A Índia gasta uma grande quantidade de divisas estrangeiras na importação de equipamentos de defesa. É paradoxal observar que, embora a Índia tenha se saído muito bem na capacitação em ciência e tecnologia, particularmente na área de espaço e tecnologia nuclear, ainda assim ela é incapaz de atender às suas necessidades de defesa localmente.
Os problemas cambiais da Índia exigiriam medidas eficazes de longo prazo para reduzir a saída e aumentar a entrada de dólares.
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Autor: Umesh Prasad
O autor é ex-aluno da London School of Economics e ex-acadêmico do Reino Unido.
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